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                                  凱盛科技(600552)成長中的顯示新材料龍頭

                                  出處:本站整理時間:2021-11-19 19:56:36人氣:75
                                  凱盛科技:成長中的顯示新材料龍頭
                                  公司成立于2000年,2008年中國建材成為實控人;2011年置出浮法,新增新材料業務;2015年收購國顯科技進軍液晶模組市場。2021年凱盛集團“3+1”戰略布局明確,公司主攻“顯示及新材料”,原有業務穩健增長同時,新增長點UTG玻璃有望快速放量。
                                  新型顯示:全產業鏈優勢,產能持續擴張
                                  全產業鏈布局,技術優勢明顯。公司的新型顯示板塊涵蓋從ITO導電膜玻璃、玻璃蓋板、觸控模組、玻璃減薄、顯示模組、全貼合觸控顯示模組產品。公司所需玻璃原片主要依托凱盛集團在顯示和電子玻璃基板上的資源優勢。凱盛集團擁有國內首條浮法全知識產權8.5世代面板基板玻璃以及高鋁UTG原片產線,突破高端玻璃領域的海外壟斷。
                                  液晶顯示模組:產能擴張,結構升級
                                  液晶模組行業有望保持穩定增長。
                                  隨著國內企業在模組上游核心原材料不斷突破以及面板產能持續向國內轉移,有望帶動我國液晶模組行業穩健增長。且大尺寸模組的占比持續提升以及伴隨新能源車載模組的放量,未來我國模組市場有望保持14%的復合增長。
                                  液晶模組板塊放量與盈利雙升。
                                  國顯科技實現了液晶顯示器件與觸摸屏的垂直一體化產業鏈布局,且多年來與亞馬遜、三星等知名企業建立了良好合作關系。隨著在建項目逐步投產,公司模組銷量增長同時,大尺寸及柔性化升級也會帶動結構調整提升盈利能力折疊手機快速增長,UTG蓋板放量在即
                                  折疊屏手機有望進入快速放量階段。依據Counterpoint預測,2020年出貨量280萬臺,2021年將增長至900萬臺左右。隨著柔性屏價格下降、技術不斷完善,折疊屏手機普及率會不斷提高。依據Counterpoint預測,2023年出貨量或達2020年十倍左右。
                                  UTG玻璃蓋板滲透率有望提升。折疊屏手機蓋板必須同時具備可折疊、透光性以及防護功能,目前主要為CPI及UTG兩種,其中CPI工藝成熟,當前為主流應用。UTG玻璃在透明度和耐用性上具備明顯優勢,隨著工藝逐步成熟,滲透率有望迅速提升。
                                  原片優勢突出,全產業鏈打通。公司托管蚌埠光電超薄高鋁UTG原片產線,同時具備原片成型與深加工能力。UTG一期項目已量產,二期項目也已啟動,也在深化和下游重要客戶合作等。依托蚌埠院等技術研發,UTG原片有望持續迭代,帶動產業升級。
                                  新材料:鋯制品全球龍頭,品類持續擴張
                                  公司為全球鋯制品龍頭,在電熔氧化鋯國內市場占有率超50%以上。保持鋯系產品優勢同時,也在進行新材料開發,當前公司在進行用于半導體領域的高純二氧化硅的量產的準備工作,未來有望打破海外企業對高純合成硅行業的壟斷,加快國產替代。
                                  投資建議:看好公司新材料業務品類擴張以及UTG蓋板放量,預計2021、2022年公司歸屬凈利潤為1.9、2.8、4.6億,對應PE為38.0、26.6、16.1倍,給予買入評級。
                                  風險提示:
                                  1.UTG玻璃產線建設及客戶開拓低預期;
                                  2.液晶顯示模組行業需求大幅下滑。
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