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                                  華立科技(301011)游戲游藝設備龍頭,IP卡牌業務前景廣闊

                                  出處:本站整理時間:2021-11-19 19:56:36人氣:70
                                  投資要點
                                  國內商用游藝設備龍頭,業務覆蓋全產業鏈。華立科技發展十余年,已成為國內商用游戲游藝設備的龍頭企業之一,集游戲游藝設備的設計、研發、生產、銷售和運營于一體。2013年,公司推出設備合作業務和動漫IP衍生產品業務;2018年,公司收購廣州科韻,布局終端游樂場資源,業務覆蓋全產業鏈。公司行業地位突出,產業鏈完整,競爭優勢強大。
                                  游藝設備業態良好,公司銷售業務優勢明顯。2019年商用游戲游藝機產值規模144億元,行業內玩家眾多,競爭激烈,但大部分規模較小,研發能力不足。公司定位中高端設備制造商,“研發+IP+渠道”優勢明顯。研發方面,公司擁有146項國內注冊商標權、118項專利、123項軟件著作權;2020年,公司涉及VR、AR、5G技術的產品銷售收入占比為35.12%。IP方面,公司外購知名IP提升競爭力和知名度,擁有《奧特曼》、《馬力歐》、《變形金剛》、《古墓麗影》等在內11款IP的獨家代理權;公司自研IP亦受到市場認可,自研“雷動”競速系列產品由SEGA代理銷往國外。渠道方面,公司與海內外知名連鎖品牌終端合作長期、穩定,渠道資源豐厚。2021H1公司游戲游藝設備營收0.99億元,為公司第一大收入來源。
                                  國內卡牌市場為藍海,公司動漫IP衍生業務前景廣闊。集換式卡牌兼具社交、收藏和游戲屬性,在世界范圍影響力持久深遠;對比日本,2020年我國卡牌游戲行業規模約115億元。公司擁有奧特曼、龍珠、寶可夢等經典IP的獨家代理權,每年續簽,IP矩陣較為穩定。公司卡牌業務為新增長點,2017-2019年復合增長率79.27%;2021H1該業務營收0.82億元,超過2020年該業務全年營收。其中,奧特曼卡牌貢獻約60%營收,而龍珠上線四個月貢獻9.24%營收,寶可夢上線僅一個月收入貢獻達5.74%,未來有望支撐業務高增長。此外,公司經長時間布局積累,設備投放約7000臺,已形成較高壁壘。2021H1動漫IP衍生業務占營業收入比重達32.70%(2020年為16.05%),預計2021年底將成為公司第一大營收來源。
                                  盈利預測與估值:預計21-23年營收分別為6.75/9.09/11.77億元,歸母凈利潤分別為0.80/1.24/1.80億元,EPS分別為0.93/1.43/2.08元,11月18日收盤價對應PE分別為63/41/28倍,首次覆蓋給予“審慎增持”評級。
                                  風險提示:新冠疫情反復風險,市場競爭加劇風險,游戲行業監管從嚴風險。
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