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                                  正文

                                  江化微(603078)公告點評:國資即將入主,半導體國產替代趨勢下公司有望充分受益

                                  出處:本站整理時間:2021-11-19 19:56:37人氣:80
                                  事件:
                                  11月18日晚,公司發布《2021年度非公開發行A股股票預案》。公告表示公司將以20.15元/股的價格向淄博星恒途松控股有限公司(以下簡稱“淄博星恒途松”)非公開發行約3474萬股A股股票,以募集資金7億元。
                                  此外,淄博星恒途松與公司股東殷福華(現控股股東)、季文慶、杰華投資簽署了《股份轉讓協議》,殷福華、季文慶、杰華投資擬將其合計持有的約2245萬股股份(約占當前總股本的11.46%)轉讓給淄博星恒途松。本次非公開發行及轉讓股份過戶完成后,淄博星恒途松將持有公司約24.79%的股份,原實控人殷福華將持有公司約16.45%的股份,公司控股股東將變更為淄博星恒途松,淄博市財政局將成為上市公司的實控人。
                                  點評:
                                  國資入主,“強化戰略科技”背景下公司將獲明顯利好。本次定增及股份轉讓完成后,公司實控人將變更為淄博市財政局,由此公司實現從民營企業向國有控股企業的轉變。一方面,本次定增可為公司提供充足營運資金,以降低公司資產負債率、優化公司資本結構;另一方面,為公司未來對接政府及國有產業資源提供潛在利好。
                                  “十四五”規劃提出了“強化國家戰略科技力量”的方針,而突破半導體領域“卡脖子”的材料、裝備、工藝制造技術將有望成為踐行“強化國家戰略科技力量”這一宏觀戰略的重點之一。同時,在半導體全產業鏈產能持續緊缺的背景下,國產半導體材料憑借自身技術與產能的發展,正在加速進行國產替代,逐步提高國產產品滲透率。公司當前業務以濕電子化學品和光刻膠配套試劑等“卡脖子”的半導體材料為主,其業務發展符合國家的相關戰略方針,國資入主后,疊加半導體材料國產化的大背景,公司有望從資金、政策、產業等多方面獲得利好。
                                  三大基地產業布局,多級別產品全覆蓋。公司是國內濕電子化學品產品品種最齊全、配套能力最強的生產企業之一。在半導體、平板顯示、LED和太陽能等領域均與國內多家下游知名企業建立了良好的合作關系,同時也是國內為數不多能夠同時向半導體、面板、太陽能等領域供給濕電子化學品的公司之一。公司目前主基地位于江蘇江陰,并在江蘇鎮江、四川兩大生產基地布局G2-G5級的超高純濕電子化學品及光刻膠配套試劑產能。其中江蘇鎮江基地項目將重點為半導體領域內的用戶提供G4-G5級別的超凈高純試劑;四川基地建設項目可形成年產6.5萬噸G2-G3級光刻膠配套試劑產能。在建項目全面投產后,公司將具備20.8萬噸/年的濕電子化學品產能,屆時產品將覆蓋G1-G5各種等級、各種規格的化學品,實現全產品鏈的全套供應。
                                  盈利預測、估值與評級:國資入主后,公司有望充分得到政府對于半導體材料等“卡脖子”領域的政策及資金支持,疊加三大基地產能的逐步釋放,公司未來成長值得期待。由于相關定增暫未落地且未對公司現有產能規劃及業務布局造成影響,因此我們維持公司2021-2023年的盈利預測,預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為0.90/1.15/1.64億元,折算EPS分別為0.46/0.58/0.84元/股,仍維持公司“增持”評級。
                                  風險提示:行業競爭加劇風險,驗證進程不及預期,下游增速不及預期,技術研發風險,政策利好不及預期,定增審批風險。
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